化肥農藥：化肥庫存改善 農藥出口回暖
發布時間：2009-05-13
受益于春耕需求，化肥的銷售情況在一季度均出現好轉，尿素、磷肥、鉀肥的價格在一季度2-3月份均出現明顯的上漲；農藥價格則穩中微降。需求方面，尿素的需求仍最為穩定，而一季度農藥制劑企業采購繼續推遲，預計隨用藥季節的來臨，需求情況會有好轉。目前國際化肥需求非常疲弱，主要化肥價格已經低于國內市場價，隨著國內用肥需求的逐漸減弱，國內化肥企業將面臨國內外市場的雙重壓力。
庫存環比改善但壓力猶存：庫存的消化方面，化肥品種庫存環比普遍下降，尿素消化速度要快于磷肥。但同比庫存水平仍然上升，其中尿素企業庫存86.6萬噸，同比增長29.6%；磷肥92.7萬噸，同比增長44.4%；鉀肥77.1萬噸，同比增長115.4%。農藥庫存則持續增長，一季度規模以上企業庫存15.1萬噸，環比增長12%，同比增長25.8%。
尿素行業運行情況：尿素的價格在三月中下旬到達高點，部分企業出廠價沖高到2100元/噸。但隨著出口關稅的提高和供給的逐漸充沛，下游的拿貨情緒很快消退，市場呈現不溫不火的局面。3月份尿素產量繼續呈恢復狀態，1季度累計尿素產量折純671.7萬噸，同比增長4.43%；出口再次下滑，1季度凈出口尿素實物量60.9萬噸，同比下滑73.35%；新增尿素資源量折純643.7萬噸，同比增長19.63%，供給壓力應予以重視。
磷復肥行業運行情況：3月份國內磷復肥市場啟動，但4月份又歸于平淡，開工率和價格均有一定下調。3月份磷酸銨肥產量增速放緩，1季度累計產量377.8萬噸，同比增速9.31%；凈出口77萬噸，同比增長5.5%；國內資源量300.9萬噸，同比增加10%。在國內需求不足的前提下，出口成為企業消化庫存的重要途徑。但目前國際磷肥需求低迷，價格已經相當于國內2200元/噸左右，出口壓力將繼續加大。我們維持謹慎的觀點。
鉀肥行業運行情況：一季度國內鉀肥市場曇花一現，3月底進口紅鉀報價跌至4000元/噸，至4月底實際成交價格已跌至3400元/噸。一季度進口量繼續下滑，累計進口129.4萬噸，同比下滑23.3%；產量繼續增長，累計產量折純40.1萬噸，同比增長23.8%。但產量的上漲幅度仍然低于進口下滑幅度，累計資源量新增折純121.7萬噸，同比下滑了12.28%。需求的低迷是短期制約鉀肥行業的主要因素。我們維持謹慎樂觀的態度。
農藥行業運行情況：農藥行業一季度的采購仍然不旺，產量增速有所放緩，累計產量61.8萬噸，同比增速放緩至44.6%；出口恢復較為明顯，一季度凈出口累計11.7萬噸，下滑幅度縮窄至-7.25%。
雖然我們認為農化行業銷售壓力將逐漸增大，但相較于其他的化工行業，農藥和尿素企業的經營環境仍相對較好，我們對農化行業謹慎看好。
(來源：東方證券)
